2011年QE3预期愈演愈烈 美欧央行争相开闸放水

QE3(第三轮量化宽松货币政策从未如此接近。

伴随着市场对于QE3即将出台的高涨预期，美元指数周二跌破80整数关，至4个月来新低，美国股市、黄金、原油等资产则连续上涨并创出数月乃至数年来新高。不少机构预计，在北京时间周五凌晨结束的议息会议上，美联储可能出台规模至少数千亿美元的新一轮资产收购计划。

此举可能掀起美欧新一轮量化宽松浪潮，上周，欧洲央行行长德拉吉刚刚透露了新的无上限购债方案。但从以往经验来看，外界并不认为QE3会对提振美国乃至全球经济起到太明显的作用，而其潜在的“副作用”不得不防。

市场提前消化利好

从股市、国债以及通胀保值债券的走势已能看出端倪。美国10年期损益平衡通胀率自7月底以来持续上升，表明投资者预计美联储未来将向市场注入大量廉价资金刺激经济

对QE3最敏感的当属美元。

上周五发布的美国8月份非农就业报告意外弱于预期，成为激发新一轮QE3预期的直接导火索。当天，美元指数应声重挫超过1%，达到近四个月低点。随着市场对美联储即将启动QE3的预期继续升温，本周二美元再度大幅下挫，美元指数周二跌破80整数关口。截至北京时间12日18时30分，美元指数报79.55.

与此相应，股票和大宗商品市场则连续走高。美股道指继上周五暴涨1.9%之后，本周继续走高，并在周二刷新了自2007年12月以来的收盘高点。黄金、白银达到半年高点，伦铜则创下四个月新高。原油期货也来到97美元附近的相对高位。

分析人士注意到，考虑到美国经济面临欧债危机、“财政悬崖”等诸多不确定性，金融市场其实早就已开始消化QE3的因素。自7月下旬以来，美元指数累计下跌超过5%。

美国银行的经济学家早在一个月前就指出，市场有80%的可能性已经消化了QE3预期，这可以从股市、国债以及通胀保值债券的走势看出端倪。美国10年期损益平衡通胀率自7月底以来持续上升，表明投资者预计美联储未来将向市场注入大量廉价资金刺激经济，从而引发通胀率上升。

QE3从未如此接近

巴克莱资本的经济学家预计，鉴于最新非农就业数据弱于预期，美联储可能在12日至13日的会议上宣布新一轮资产收购计划

不仅是投资人，分析师、研究机构和经济学家们近期也纷纷改口，称QE3最早可能在本周出炉。彭博资讯周三发布的一项调查显示，近三分之二的经济学家认为，美联储将在13日宣布QE3.

巴克莱资本的经济学家预计，鉴于最新非农就业数据弱于预期，美联储可能在12日至13日的会议上宣布新一轮资产收购计划，即QE3；另外，美联储还可能宣布再延长零利率的实施期限一年，至2015年底。

以迪恩·马基为首的巴克莱经济研究团队认为，美联储不断延长超低利率的实施期限，尽管可能给经济带来一些积极作用，但其正面影响正在被日益悲观的官方经济预测所抵消。

瑞银的美国宏观研究团队则认为，就业和通胀双双低迷，将促使美联储在13日的会议上推出QE3，规模至少为5000亿美元，期限可能为6个月，购买的标的可能集中于美国国债。

在QE3的具体形式上，外界的看法仍存在争议。巴克莱认为，美联储可能采取一种“开放式”的资产收购，并不设定总的规模上限。美联储前两轮QE的总规模达到2.3万亿美元。

ING银行亚洲研究主管蒂姆·康顿认为，美联储如果宣布不设上限的新一轮QE将是一大创举，可能一举“改变整个游戏的规则”。

美欧放水全球戒备

QE3可能诱发原油等原材料价格上涨，可能给一些国家带来麻烦。输入型通胀也是另一个潜在的担忧

一些人认为，为了规避大选前的政治嫌疑，美联储可能不愿轻易推出QE3。但从业界的多数观点看，年内出台QE3的概率已显著增加。

“末日博士”鲁比尼认为，如果不能解决“财政悬崖”问题，美国经济明年可能陷入停滞。这意味着，美联储可能在年底前推出QE3.

很多经济学家也指出，从以往经验看，QE对于提振美国经济和就业的作用并不明显。美国智库IHS环球透视预测，如果美联储再祭出规模6000亿美元的资产收购行动，那么可能仅仅会给明年的美国经济增长带来0.1至0.4个百分点。

“我并不确定在当下推出更多QE是否明智。”高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔告诉记者。曾任高盛首席经济学家的奥尼尔表示，眼下美国经济中与消费者相关行业的表现还算可以；另一方面，如果QE3启动并推高大宗商品价格，对消费者并非什么好消息。“眼下最需要做的是提振企业的信心，但QE3在这方面并不能有太大作为。”

与此同时，新一轮大规模量化宽松对其他国家的影响却不容忽视。ING银行的康顿认为，如果QE3能提振美国的消费开支和整体经济，对于全球经济来说都是“非常正面”的消息，也包括中国等新兴经济体。但QE3也会给美国以外的国家带来资本流入和货币升值的压力。另外，QE3可能诱发原油等原材料价格上涨，可能给一些国家带来麻烦，输入型通胀也是另一个潜在的担忧。

中金的经济学家在最新报告中指出，QE3整体上对中国利大于弊。一方面，QE3即便不会极大提振美国经济，至少也会有助于稳定美国的需求，有利于稳定中国的出口；其次，当前如果出台QE3，对中国通胀压力的影响将显著小于前两次，因为QE2出台时中国经济增长仍然较快，国内投资增速处于高峰期，通胀压力处于上升阶段。