2011年美国“印钞票”将带来输入性通胀

新京报漫画/许英剑

　　■ 管窥天下

　　如果美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上涨。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价上涨。

　　美联储在9月12日和13日举行两天的例会。美联储的这次会议，在美国国内和海外都受到很大的关注。因为市场普遍预期，美联储将在本次会议上推出量化宽松的货币政策（QE3）。

　　QE3推出后的主要影响是什么？其实美国股市、大宗商品市场和贵金属市场已经反映了出来。美国道琼斯指数又创了阶段性的新高，原油价格逼近100美元一桶，黄金价格再次节节走高。当然，QE3能否对于实体经济有什么帮助就难说了，正负两方面的作用都会有，综合结果反而可能为负。

　　可以肯定的是，如果美国启动QE3，对于中国民生肯定是有负面影响的。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会让中国进口价格上涨，带动中国的物价上涨。

　　2011年，中国进口原油接近2000亿美元，如果未来半年内原油价格上涨10%，那么就意味着中国至少要多花100亿美元左右的财力进口原油。现在中国的零售汽油价格重新回到“8”时代，再涨10%的话，可能要进入“9”时代了。那么新一轮中国的物价上涨不可避免。

　　QE3还会通过中国外汇占款的方式影响中国的民生。由于目前人民币汇率一揽子货币中，美元具有绝对的优势权重，那么QE3的推出，无疑会使得美元面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可能会扩大。

　　问题是，多年以来外汇占款的增加是中国货币增加的主要渠道，贸易顺差的再次扩大，除了继续固化中国经济不平衡的缺陷以外，再次让中国的货币面临膨胀的风险。

　　2012年中国的M2余额的增长率多数在13%以上，考虑到前些年货币大膨胀投放的天量存量，这个比例实在不低。如果未来外汇占款再膨胀，这一比例可能也膨胀。那么中国经济结构的调整更难了。

　　所以，QE3将会因为目前中国的货币政策与出口机制的作用等，对于中国民生有一定的影响。因此，下半年的货币政策不能再放松，出口也不宜再刺激，经济增长要切实的转换到依靠内需方面来。同时，对于输入性的物价压力，要让“二桶油”和财政更多地承担和消化，不宜都全部转嫁给消费者。

　　□陈东海（上海 学者）